利率互换定义与基本原理
利率互换是一种场外衍生品,涉及双方同意交换一笔贷款或债券利息支付。一方支付固定利率,另一方支付浮动利率。浮动利率通常锚定于市场基准利率,如伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)。
如何计算互换的净值
互换的净值取决于以下因素:
远期利率曲线的变化:利率曲线是显示不同到期日债券收益率的图表。如果远期利率上升,固定利率支付方的净值将增加,而浮动利率支付方的净值将减少。相反,如果远期利率下降,情况将相反。
市场基准利率的变化:对于浮动利率支付方,市场基准利率的波动会直接影响其净值。如果市场基准利率上升,浮动利率支付方需要支付的利息将增加,从而导致其净值下降。
信用风险:如果一方无法履行互换合同,则另一方将面临损失。信用风险会影响互换的净值,因为它决定了支付流的未来现金流价值。
利率互换计算题
问题:一方同意支付 LIBOR+1%,另一方支付固定利率 5%。互换期限为 5 年,本金为 100 万美元。当前 LIBOR 为 2.5%。计算双方在互换起始日的净值。
解答:
固定利率支付方:
每年支付的固定利息:100 万美元 x 5% = 50,000 美元
在 5 年内支付的总固定利息:50,000 美元 x 5 = 250,000 美元
互换起始日的净值:250,000 美元 - 100 万美元(固定利率支付方的剩余现金流)=-750,000 美元(负值表示固定利率支付方的净值亏损)
浮动利率支付方:
每年支付的浮动利息:100 万美元 x (2.5% + 1%) = 35,000 美元
在 5 年内支付的总浮动利息:35,000 美元 x 5 = 175,000 美元
互换起始日的净值:100 万美元(浮动利率支付方的剩余现金流) - 175,000 美元=250,000 美元(正值表示浮动利率支付方的净值收益)
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