6月14日，50年期超长期特别国债迎来首次发行，受到市场热捧。与此同时，今年以来，以中长期为代表的债券型基金在债券牛市中获益颇丰，吸引了不少投资者的目光。

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债基收益来源

按照基金合同规定，债券基金投资于债券资产的比例不低于80%。债基收益来源主要来源于以下两个方面：

一是票息收入，票息收入就是购买债券后发行人承诺兑付的利息。票息=债券面值×票面利率。债券票息的高低受两个因素影响：一是债券期限的长短；二是发行人信用资质的高低。一般来说，债券期限越长，流动性越差，风险也相对较大，因此其对应的票面利率越高。

二是资本利得，债券价格会随着资金的流动性、市场利率、经济状况等因素而波动。债基的基金经理通过低买高卖的操作，从而获得超额收益，这部分就是资本利得。一般而言，市场利率上升，债券价格下降；市场利率下降，债券价格上升。

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久期与债基收益

持有债券的久期也会影响债基收益。一般而言：

久期越短，债券价格的波动越小，风险越小；

久期越长，债券价格的波动越大，风险越大。

久期也称作持续期，是指债券的平均到期时间，即债券持有者收回其全部本金和利息的平均时间。通俗来说，久期就是债券的“剩余寿命”。久期越短代表我们收回本息的耗时越少，投资风险也越小。中长债和短债的区分，主要也是久期不同。比如从债基的细分类别中可以看到“中长债、中短债”等字眼，这大致代表了其投资组合的久期长短。

久期是利率敏感度的指标。直观的理解，就是市场利率在变动的时候，不同久期的债券在价格的变动上会有差异。久期越长，利率敏感度越高，反之久期越短，利率敏感度越低。久期放大后，债券价格变动与债券利率变动的倍数关系也会放大。从这个意义上看，久期实际上有倍数或杠杆效应。

当前债基追求高收益更多地要通过拉长债券久期来实现。近期央行已多次发声，提醒投资者关注相关风险。

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市场波动时或可关注短债基金产品

久期越短，债券对利率的敏感性越低，利率风险也越小。在债市波动加剧的情况下，投资者可关注久期较短的短债类产品。

中短债产品具有波动较低、流动性高、收益相对稳健的鲜明特点。

以投资范围为例，中短债基金主要投资剩余期限略短、流动性高的债券，一般不投资股票、可转债等资产。同时，与普通债基和权益基金相比，中短债基金收益以票息收入为主，债券价差为辅，预期风险和波动相对较低。

另外从收益方面看，相比于货币基金，中短债基金在投资范围、杠杆上限、剩余期限要求等方面要求更为宽泛，因此相对货币基金具备更大的收益空间可能性。采用主动管理，给予基金经理更多投资主动权，便于其优选投资标的，有机会为投资者带来更好的持有体验。

TIPS：大家无论准备购买哪种类型的基金进行投资，都要先对产品特性及风险做好深入了解，理性选择。

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