伙伴们，大家好。

5月底，《金融时报》提到，中国央行应该会在必要时卖出国债。

翻译成白话就是 ：提示大家长期债券存在潜在波动风险。

央行在文中强调：在经济基本面回升向好过程中，应关注长期收益率变化，并指出近期长期国债收益率走势的底层逻辑与“安全资产”缺失有关。

再翻译一下： 因为安全资产少，大家都去抢长期国债，从而推高了长期债券的收益率。

央行还表示，将综合运用工具，保持流动性合理充裕，并提醒市场投资者审慎理性投资、防范利率风险。

这个表态，可能直接影响储蓄、理财、股市等资产的表现。

我们来做一次稍微系统化的梳理，厘清其中深意，推演对我们的影响。

先看看咱们当前的货币背景。

2023年，M2接近300万亿，但 巨量资金 没有流入实体经济，而是在金融市场空转。

这些资金最大的特点，就是会去寻找市场中的无风险资产，国债就是其中最好的资产之一。

这么巨量的钱流入债券市场，导致2023年的债券牛市。

债券牛市推升债券价格，让利率回落，使得我们和美国的金融利差不断扩大；

这种利差会伤害我们币值的稳定，导致人民币出现较大贬值。

当前我们面对的，是美元海啸的又一次冲击，因此提高当前国债利率，维持币值稳定是当前央行最为重要的工作之一。

4月下旬，财政部透露出重磅消息：支持在央行公开市场操作中，逐步增加国债买卖。

很多人马上习惯性地联想到美联储购买美国国债，实行量化宽松。

因此人们关注和讨论的焦点是央行是否会下场购买国债，也就是所谓的宽松大放水。

而如果结合刚刚提到的货币背景，很容易做出不同的解释：并非放水，而是调控。

本质是一种降低以美元为主的外币扰动，加强人民币独立性的行为，是为币值稳定和央行资产负债稳定做出的调整。

5月开始，财政部发行超长期国债，总计规模一万亿。

其中部分流到二级市场，受到了市场的热烈追捧，有点供不应求的意思。

超长国债向社会发售的逻辑链条非常清晰：延续4月份的货币调控政策，增加债券供给，回收市场中的沉淀资金，进而抬升国债利率，降低汇率压力。

然而，5月份国债利率并没有出现明显的上涨，而超长国债规模就那么多，难以变更，因此需要央行更多向市场投放债券，回收市场过剩资金，调控国债利率。

于是就有了六月份，央行提出要主动卖出国债的信息。

央行的这次行为对我们可能产生什么样的影响呢？

理财、债券基金等金融产品可能产生波动。

大家有没有发现，最近两年的银行理财和债券基金收益还不错？

是的，近两年由于海量资金流入债券市场，造就了债券市场的一轮牛市。

躺着能赚钱，谁还去冒险？

资金已经习惯性地抱团投入债券市场的怀抱。

然而，金融市场“教做人”的场景还历历在目： 抱团一般没好事儿，不是不报，时候未到。

2013年和2016年两次出现债券大幅波动，之前央行都做过充分的风险提示，先礼后兵，勿谓言之不预。

这一次，专家再提重视利率风险，我们应当如何应对呢？

第一，降低债券久期。

中译中一下，就是长期债券的比例不宜过高。

相比短期债券，长债受到利率波动的影响更大。

如果是债券基金，我们可以很容易从名称上分辨长债和短债。

第二、银行理财。

银行理财主要投的也是债券，我们可以关注理财产品的风险评级和时长。

一般来说，风险评级越高、时间越长的理财，会投更多的长期债券。

当前环境，更为理性的选择是挑选时间更短的银行理财产品。

第三、调整好心态。

对于处在封闭状态 理财和债券 ，不能赎回，怎么办呢？

其实，也不必过度焦虑，恐惧源于未知，市场大幅波动的前提是突发性。

当前央行多次提及债券波动的可能性，又有2013年和2016年珠玉在前，市场已经有所准备和应对。

所以，即使出现波动，也不会造成资产较大的损失。

从债券的历史走势来看，熊短牛长的形态非常清晰。

第四、未来的可能性。

走一步看三步，我们调控货币，收紧国债利率，是为维持币值作出适当的约束。

当前对币值影响最大的是美联储的高利率政策，今年美联储疯狂之后，势必会降息重启宽松。

那时候，对我们货币政策最大的钳制力量消失， 相信 我们的货币政策也会再次活跃，水涨船高待有时。

最后要跟大家提前预告一下： 因为突然有临时安排，我明天早上的直播暂停一次，希望伙伴们理解，咱们周三早上恢复正常。