在购物习惯上，有人会因为售后保障喜欢京东，有的人会因为购物体验喜欢抖音。

萝卜咸菜，各有所爱。无可厚非。

但是，至少在价格上，应该没有人会对拼多多有所抱怨。

在消费里，便宜真的很重要。

2024年，或许你有很多个对A股仍然保持谨慎的理由。

比如市场行情的热度还没完全起来啦，

房地产行业的复苏还有待观察啦，

海外美联储的降息还没彻底落地啦，

但是，至少在价格上，A股说话的腰板那还是很硬的。

因为当前，A股的估值水平是真的不太能说得上高。

在投资里，“便宜”真的也很重要。

01 A股是真的“很便宜”

下面这张图是A股与海外市场主要宽基指数当前的估值情况。

不难发现，相比海外市场，A股主要宽基指数的估值水位要低很多。

先来看近10年的市盈率分位数，A股这边基本都在50%以下。

而美股、日股、越股基本都处于近10年的估值高位。

从绝对的市盈率来看，A股最经典的宽基指数沪深300目前是12倍出头。

远远低于美股标普500和日股日经225指数。

因此纵观全球，A股的价格应该很难说得上贵。

02 但是港股“更便宜”

但所谓强中自有强中手，一山还有一山高。

A股的“便宜”固然理由充足，但港股还可以做到更“优惠”。

前面我们说了，沪深300目前的市盈率是12倍出头一点点。

而在港股，恒生指数的市盈率只有9.50倍，恒生国企指数只有8.40倍。

代表着互联网科技行业恒生科技指数，由于更好的成长性估值略高一些。

但也只是23.36倍，近10年里的估值分位数是16.35%。

也就是说，估值要低于近10年里超过83%的时间。

A股这边能跟恒生科技指数相比的科技类指数，整体还是要贵一些的。

创业板的市盈率有27倍多，科创50的市盈率也有44倍多。

有一个指数可以很清晰地体现，港股比A股“便宜”的程度。

叫做恒生沪深港通AH股溢价指数。

它反映的是同在A、H股上市的公司，前者更“贵”的程度。

过去10年，这个指数大多数时间一直在120-160这个范围内波动。

说明A股整体会比港股贵个三四成的样子。

反过来，相当于港股相比A股会打一个七八折。

目前，这个指数在138左右，相当于港股打了个七折多。

A股固然“便宜”，但是港股似乎更“便宜”。

03 港股为什么这么便宜

那么问题来了，港股之前为什么这么“便宜”呢？

形成折价的原因其实有很多。

一方面，港元与美元采取联系汇率制。

自2022年以来，美元进入加息周期，大量资金回流美国。

联邦基金目标利率一度从0.25%提高至5.50%。

于是乎，新兴市场不可避免得面临巨大的“抽血效应”。

而港股由于外资占比较高，受到的影响也更大些。

另一方面，港股通存在红利税。

内地投资者通过港股通投资港股获取分红时，需要支付股息红利税。

普通港股的红利税率是20%，红筹股的红利税率则是28%。

更高的税收使得港股资产的性价比低一些，因此会造成一定折价。

还有一些其他的原因，比如港股流动性弱一些啦，两市无法直接套利啦，存在汇率预期差啦。

04 事情正在起变化

不过，事情正在慢慢发生着变化。

首先是美元利率方面。

互换市场数据显示，交易员已将美联储首降25个基点的预期从12月提前至11月。

今年年内，美元首次全面降息是大概率事件。

红利税方面近期也有松动。

据报道，国内监管机构正考虑减免内地个人投资者通过港股通投资香港上市公司时，在取得股息红利时所需缴纳的20%的所得税。

今年重大会议期间，香港证监会主席雷添良也建议降低港股通个人投资者的股息红利税收水平以及降低港股通内地投资者的准入标准。

一旦红利税减免，在股息视角下，港股折价的基础也就又少了一大块。

因此，当下的港股不仅“便宜”，而且导致“便宜”的因素正在发生着变化。

05 港股有哪些资产值得配置？

那么问题来了，既然如此，港股有哪些值得配置的资产呢。

相比A股，港股其实有两类很有特色的资产，可以优化或弥补A股投资的不足。

一类是以银行、保险、煤炭、公用事业、电信运营商为代表的高股息资产。

简单来说，就是分红相对稳定，股息率高的资产。

这类资产，A股是有的，但是港股的价格要更加有性价比。

举个例子，目前A股的中证红利指数，股息率是5.10%，在A股算是出类拔萃。

但是港股的恒生中国高股息指数，股息率高达7.10%；

港股的港股通中国内地金融指数，股息率高达7.00%。

“5字头”跟“7字头”的差距还是很明显的，即使把20%的红利税算进去。

恒生红利ETF（159726）和港股通金融ETF（513190）是两个投资的可选标的。

还有一类资产，就不只是港股比A股的便宜了。

而是港股有，A股没有。

一般我们聊到A股的科技公司，首先联想到的应该是半导体、新能源和国防军工。

而美国的龙头科技除了特斯拉、英伟达以外，巨大多数都是互联网公司。

其实，并不是国内没有互联网公司，而是这类公司主要是在港股上市。

比较知名的港股三大指数之一的恒生科技指数，也就是国内互联网科技龙头的大本营。

互联网中，腾讯、美团、京东、快手、阿里巴巴、网易，

制造业中，小米、联想、海尔智家、中芯国际都是恒生科技指数的成份股。

从行业分布和地位来说，恒生科技指数其实约等于是中国的纳斯达克。

目前，这个赛道规模最大的是恒生科技指数ETF（513180），值得关注。

港股通金融ETF（513190）的标的指数为中证港股通内地金融指数，其2019-2023年完整会计年度业绩为：11.98%、-10.21%、-11.18%、-9.61%、-10.66%。

恒生红利ETF（159726）的标的指数为恒生中国内地企业高股息率指数，其2019-2023年完整会计年度业绩为：9.66%，-12.61%，-6.12%，-29.29%，-7.93%；指数历史业绩不预示基金产品未来表现。

恒生科技指数ETF（513180）的标的指数为恒生科技指数，其2019-2023年完整会计年底的业绩为：36.25%、78.71%、-32.70%、-27.19%、-8.83%。

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