中国基金报 张玲

二十载风云激荡，银行理财发展蹄疾步稳。尤其在近年来业务转型过程中，银行理财坚持“受人之托，代客理财”职责，严格落实监管要求，不仅实现了规模的稳步壮大，产品结构也在不断优化，满足投资者的多样化需求。

多位受访人士表示，未来理财公司将进一步做大管理规模，提升权益投资占比，持续为资本市场带来增量资金。

固收类产品规模持续扩容

目前，银行理财产品以固定收益类为主。根据银行业理财登记托管中心数据，截至2023年末，固定收益类产品存续规模为25.82万亿元，占比96.34%；过去几年，固收类产品规模稳健增长，对比2019年18.27万亿元规模、78.06%的占比，规模增加了41%，占比提升18.28个百分点。

“银行理财产品更追求安全稳健，投资者对银行理财的信任度较高，产品规模在各类资管产品中曾长期位居首位。”中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏直言，目前理财产品主要配置固收类资产，从中长期看利率下行的概率更大，这意味着继续配置固收类资产，理财产品将面临收益率下行的压力。

当前，在理财规模高增长的同时，也面临着配置高息存款受限、债券供需矛盾较大等带来的欠配压力，理财产品业绩基准也持续下调。

睿智新虹理财研究院数据显示，2023年至今年一季度，各类型机构公募固收类人民币产品（不含现金类）业绩比较基准下限均值、上限均值全部呈下降趋势。

对此，光大证券金融业首席分析师王一峰表示，随着债券市场收益率中枢快速下行至低位，理财资产端利率下行大于负债端成本粘性，资产负债收益率“倒挂”压力有所加大。随着理财“达基率”下降，部分在前期业绩基准读数较高时配置理财产品的投资者，由于实际业绩表现不及预期，可能会选择“用脚投票”。

“为了更好地服务投资者，银行理财机构需要强化投研能力建设，利用政策机遇逐步实现资金多元化布局，提升产品收益。”娄飞鹏表示，理财机构一方面要努力追求长期稳健收益，通过多种方式为客户创造收益；另一方面，可以考虑适当配置权益类等资产，提高理财产品收益率。

多举措提升权益投资水平

在权益类资产配置方面，根据银行业理财登记托管中心数据，2017年以来，权益类资产投资比例经历显著下行后有所回升：2018年，权益类资产占比为9.92%，2020年降至2.31%，随后开始震荡回升，2023年为2.9%。

2024年以来，权益市场持续回暖，在新“国九条”鼓励银行理财资金进入资本市场、提升权益投资规模等要求引导下，理财公司含权类理财产品布局明显提速，4月份发行的混合类理财产品数量为2023年下半年以来单月最高水平。

对此，王一峰表示，截至2023年末，保守型和稳健型投资者数量合计占比稳定在50%左右，而成长型和进取型投资者占比分别较年初提升了0.14个和0.46个百分点。“当前，理财客户整体风险偏好依然偏低。高风险偏好客户占比回升，将激励理财公司更好地发挥多资产、多策略配置优势，进一步拓展含权理财产品谱系。”

睿智新虹理财研究院直言，债券牛市不可能一直持续，理财公司应当保持合理的久期和杠杆水平。同时，努力提升权益投资能力：一方面，扩大客户范围，争取将证券公司等开拓为自身的代销渠道；另一方面，努力做出有特色的差异化产品，发挥自身优势，回避自身短板；当下，可以拥抱被动投资趋势，布局指数化投资。

普益标准研究员崔盛悦坦言，目前银行理财发力权益类产品仍面临两方面的困难：一是投研能力相对不足，相对于固定收益类产品，权益类投资需要更加专业的投研能力和丰富的市场经验，部分银行权益类投资能力还有待提升。二是投资者接受程度较低，由于权益类、偏股混合类产品风险较高，不符合银行理财投资者的风险偏好。

基于此，崔盛悦提出三点建议：一是在人才方面，对标公募基金、券商资管等权益投资相对成熟的机构，优化奖励机制和考核机制，吸引更多优秀的权益投研人才；二是在投资策略方面，打造多元化投资策略，灵活使用主动和被动投资策略，增强收益获取能力；三是在客群画像方面，利用科技手段，精准识别可承担较高风险的投资者，做好产品与客户匹配。

王一峰表示，当前，政策层面高度重视资本市场高质量发展，叠加机构客户拓展、养老金账户制度建设等业务机会，中长期来看，理财公司将进一步做大管理规模，提升权益投资占比，持续为资本市场带来增量资金。