文 | 银行螺丝钉 （转载请获本人授权，并注明作者与出处）

前段时间退市新规修改，增加了很多新的退市要求。

例如上市公司市值规模过小、成交量过小等，都有可能导致退市风险。

进入退市流程的股票，可能在短短1个交易日里就下跌超80%。

这对于大中盘股和小盘股分别有啥影响呢？

如何规避退市股票？咱们投资的基金会不会遭遇类似风险，如何减少这类风险呢？

退市公司的风险

下图是过去二十多年，历年A股退市、ST公司、*ST公司的数量。

如果说一个上市公司，遇到了一些问题，导致公司经营不善，甚至可能出现退市的情况，就有可能被冠以：*ST（退市风险警示）、ST（其他风险警示）。

今年4月份出了退市新规，在新规下，很多公司原本可能不一定变成ST股，但在新规下就成为了ST公司、*ST公司，最终有可能退市。

可以看到，2024年初至6月25日，就已经有113家公司，达到了ST、*ST或退市。

这个数量也超过了过去两年同期的情况。

这也就是为什么，今年有很多小微盘股的股价，在5、6月份出现较大波动的原因。

如果上市公司，一旦确定进入到了退市整理期，它的股价波动在首日是不设涨跌幅限制的。

例如过去一段时间，有三家进入退市整理期的公司，股价在单日里就下跌了80%以上。

可以看到，退市对于上市公司的股价，影响是非常大的。

在这个背景下，对退市股票，个股投资者，最好要认识到其风险性，格外谨慎。

退市新规核心修订条款

下面就来具体了解下，本次退市新规核心修订的条款内容，可以帮助我们了解，什么样的公司有可能会有退市风险。

在退市新规中，有以下几类退市要求的调整。

（1）交易类强制退市

第一类是交易类的强制退市，也就是上市公司在一些交易规则上，达不成对应的条件，就有可能会被退市。

比如说，在主板上市的上市公司，如果市值过小，有可能会被强制退市。

之前的规则是，连续20个交易日，市值低于3亿元，会被退市。

新规中，将“低于3亿元”调高至了“低于5亿元”。

也就是说，5亿元以下的小市值的公司，就有可能会被强制退市。

（2）财务类强制退市

第二类是财务类的退市指标。

例如上市公司的净利润为负，并且营业收入也比较低，就说明公司的主营业务，可能受到了比较大的影响。

财务类的指标，在本次退市新规中，也有明显收紧。

此前，主板亏损公司的营业收入指标，是“低于1亿元”会被退市，新规后调高至了“低于3亿元”。

（3）规范类强制退市

第三是新规中，增加了一些规范类的强制退市指标。

比如说大股东之间，出现了控制权无序争夺，这在一些上市公司中也是屡见不鲜的。

再比如大股东出现了非经营性占用资金的情况，这种也可能会影响公司的正常经营。

（4）重大违法类强制退市

第四类是，重大的违法事项。

比如说财务造假，造假的金额和比例，达到了一定的程度，也可能会触发强制退市。

这种要求在之前也有，本次新规调低了“造假金额+造假比例”的退市标准，相对来说会更严格一些。

新规对小微盘股影响更大

从上面介绍的几类退市规则里，可以看到，

• 像重大违法事项、规范类退市等情况，在大盘股、小盘股里都有可能发生；

• 而像交易类、财务类强制退市的情况，大盘股比较不容易触发，更多是对小微盘股提出了更高的要求。

小公司，本身收入规模小，抗风险能力弱，遇到经营不太顺利，可能就变成亏损，或者触发一些退市条件了。

所以新规对小微盘股的影响会更大一些。

受退市新规影响，短期里市场形成了“越大越强，越小越弱”的趋势。

跟去年刚好相反。

去年是「小强大弱」。

去年微盘股指数上涨近50%，放在全球的主流指数中，也是涨幅非常高的一个。

今年则反过来，呈现出「大强小弱」的行情。

年初以来，沪深300、中证500这种大中盘股，整体表现还行，没有出现大跌。

而小微盘股在今年的下跌幅度则是比较大的。

一方面是去年涨得实在比较多，出现了估值回落。

另外今年小微盘股，先是在1月份的时候，遇到了挂钩小微盘股的衍生品，集中出现了敲入或者爆仓的情况；

再就是5、6月份，退市新规引发了投资者对于小微盘股指数的担心。

这些是今年小微盘股整体比较低迷的原因。

退市新规对指数的影响

下面我们从指数的角度，具体来看下，退市新规对大盘、中盘、小盘等不同指数的影响。

（1）A50、300、500类品种，几乎不受影响。

A50、沪深300属于大盘股，中证500属于中盘股。

成分股大多在数百亿到几千亿规模。距离退市较远，几乎不会受到退市新规的影响。

反而短期里，资金从小微盘股流出，对大中盘股有利。

我们所熟悉的投顾组合、绝大多数的指数基金、主动基金重仓股，都属于沪深300、中证500的成分股。

（2）中证1000，受新规影响小，但也没有啥利好。

中证1000，是除去300、500之后，规模最大的1000只股票。

是小盘股指数的代表。

中证1000出来时间晚，这几年指数基金的数量慢慢增加，但数量还不多。

但中证1000的地位还是比较高的。

配套的股指期货等金融衍生品都比较齐全，属于A股的主流指数之一。

发展起来也是时间早晚。

中证1000的成分股平均规模也接近百亿级别。短期会有波动，但其实达到退市的也不太多。

（3）中证2000，会受到一些影响。

除去沪深300、中证500、中证1000之后，规模最大的2000只。

属于微盘股指数代表。

中证2000的成分股平均规模，大约在35.6亿，中位数的规模在32.12亿左右。

意味着其中有一些成分股的规模，就比较小了。

如果是一个市值规模在一二十亿的公司，它的收入规模可能就只有几个亿。

所以对于中证2000中，规模较小的公司，是有可能触发财务类强制退市的情况的。

所以，中证2000指数会受到退市新规的影响。

中证2000的基金数量就更少了，去年底也只有几十亿。暂时还没有加入估值表。

（4）微盘股指数：受退市影响较大。

中证2000之后，还有一两千家更小的微盘股。

一些退市风险较高的股票，也主要集中在微盘股中。

此次受影响最大的也是微盘股。

微盘股指数的成分股，平均市值规模只有13亿上下。

这些公司的收入规模，多数可能只有几个亿。如果遇到经营不善的情况，就有可能触发退市了。

不过也不用特别担心，这个指数还是会长期存在的。

指数本身有新陈代谢的作用，如果其中有股票退市，还会有一些新的公司加入进来。

另外，微盘股指数，在公募指数基金中暂时还没有。

在部分私募基金中存在，对这类私募也要谨慎一些。

指数基金、投顾组合的额外保护

另外在挑选股票的时候，指数基金和投顾组合也会增加一层保护。

（1）指数基金大多数还是大中盘股指数，投资指数基金，受退市影响较小。

其实像估值表里的指数基金，已经帮大家做了一次筛选了。

估值表里绝大多数的指数基金，是集中在大中盘股为主的。

比如A50、沪深300、中证500、中证1000等品种，受到退市风险的影响不大。

小微盘股指数，比如中证2000，相应的公募指数基金规模，才只有20多亿。

微盘股指数甚至都没有对应的公募指数基金，规模还是0。

所以，如果是投资公募指数基金，很难买到小微盘股的指数。

（2）指数基金、投顾组合，通常不考虑亏损公司。

很多指数基金，在选股规则中，不考虑亏损股票。

如果公司亏损，在指数调仓的时候会被替换掉。

并且，咱们投顾组合在选基金的时候，也对底层重仓股的盈利能力有要求。

例如主动优选底层重仓股票的平均ROE，也超过大盘平均水平，达到百分之十几。

长期盈利稳定的股票，很难变成退市股。

用了这些方法，退市新规对关注螺丝钉的朋友影响也不大。

总结

所以总结一下，

• 投资还是要回归本源，关注上市公司长期盈利和收入上涨，不要炒小炒差。

• 直接投资个股，风险较高，投资时注意做好分散配置，可以减少个股风险。

• 普通投资者如果通过基金、组合投资，通常配置还是以大中盘股为主，受此次退市新规影响较小。

退市新规，尽管短期里对一些公司的股价会产生影响。

但时间拉长后，对于整个市场是一件利好的事情。

有进有出，市场才会更加健康一些。

作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）

PS：对指数基金感兴趣的朋友，欢迎阅读《指数基金投资指南》和《定投十年财务自由》。