2024年已悄然过半，当前，我们正面临着一个充满挑战的环境：利率中枢稳步下行， A股市场波动走势震荡，加之人民币汇率的微妙变动，更是为这复杂多变的局势添上了一抹不确定性。在此背景下，高达30万亿资产规模的保险资金，其投资动向无疑成为了市场瞩目的焦点。险资是市场上相对稀缺的长期资本，社会希望其是“耐心资本”。

上半年险资投向何处？

回顾2024年上半年，高股息红利资产策略是险资在二级市场重要的投资方向。这一趋势，从险资年内六次实施的“举牌”动作中便可见一斑。

所谓“举牌”， 一般是指投资人在二级市场上收购的流通股份超过该股票已发行股本的5%或者是5%的整倍数时，根据有关法规的规定，必须马上通知该上市公司、证券交易所和证券监督管理机构，在证券监督管理机构指定的报刊上进行公告，并且履行有关法律规定的义务，且半年内不能卖出。深入剖析保险资金年内大举买入的6只股票，我们不难发现，它们均展现出了高ROE、高分红、高股息等特点。

在当前市场大环境尚未出现显著变化之际，24年下半年红利资产的配置价值依然值得市场参与者的高度关注。此外，据业内人士深入剖析，预计未来引导险资入市的相关举措有望加码。

定调中长期资金

因为新“国九条”定调支持险资作为中长期资金入市，所以后续支持构建“长钱长投”的有关政策是有望逐步出台的。此外，新会计准则下，险企投资高股息股票且分类为 FVOCI（即以公允价值计量且其变动计入其他综合收益）有望持续获得股息收入，并有助于平滑股价波动对当期净利润的冲击。

新“国九条”政策定调支持险资作为中长期资金入市。因此，我们有理由期待后续将有一系列旨在构建“长钱长投”机制的相关政策逐步出台。

同时，在新会计准则的框架下，保险公司投资于高股息股票，并将这些投资分类为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益（FVOCI）的资产，有望持续获得股息收入，并有助于平滑股价波动对当期净利润的冲击。

据悉，截至2023年末，上市险企投资中，其他权益工具投资（权益FVOCI）的平均占比仅为2.9%。由此可见，险资后续增配的空间很大。

港股央企红利类资产吸引力显著

有业内人士分析认为，从价值重估角度来说，港股央企红利类资产相较于A股红利类资产来说，会更胜一筹。以港股央企红利ETF（513910）跟踪的中证港股通央企红利指数为例，它是从在港央企中选择一篮子高股息标的，成分股是央企，有“市值管理”保驾护航，还符合红利策略，同时又全部是港股。而当前港股相较A股来说，正在“打折”。

因为沪港AH溢价指数的PE估值处于近10年80%左右的历史较高位置，即A股相较于H股溢价明显。另外，国资在今年5月曾公开表示“央企上市公司在港股市场估值水平偏低”并在6月下旬，亲自下场投资港股央企红利赛道。

业内人士分析指出，从价值重估的维度审视，港股中的央企红利类资产相较于A股同类资产，展现出更为显著的吸引力。以中证港股通央企红利指数为例，该指数精心筛选了在港上市的央企中具备高股息特征的优质标的。这些成分股不仅是央企，有“市值管理”保驾护航，符合红利策略，同时还都是港股。当前港股市场相较于A股市场正呈现明显的“折价”现象，因为沪港AH溢价指数的PE估值处于近10年80%左右的历史较高位置，即A股相较于H股溢价明显。同时，国资在今年5月曾公开表示“央企上市公司在港股市场估值水平偏低”并在6月下旬，亲自下场投资港股央企红利赛道。

综合以上因素，不少业内人士看好下半年港股红利赛道的投资机会，逢低或为建仓补仓良机。

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中证港股通央企红利指数(指数代码:931233.CSI)从港股通范围内选取中央企业实际控制的分红水平稳定且股息率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内股息率较高的央企上市公司证券的整体表现，目前指数共有50只成份股。

港股央企红利ETF（513910）及其联接基金（A类：021142，C类：021143）

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