2024年以来，股权市场S基金热度持续攀升。截至目前，安徽、四川、陕西、上海、广州、深圳等多个省市宣布设立S基金。随着“耐心资本”的不断升温，S基金作为专注于私募股权二级市场的基金，成为“耐心资本”的重要参与主体。

全球S市场火热 增长潜力巨大

当前，全球S市场热度持续，潜在交易量巨大。时至今日，全球S市场的发展已有40余年，仍有巨大发展空间。据金融机构Greenhill等的测算，2013年到2022年全球PE二级市场（S市场）的年复合增长率为19%，进而可以推算出到2030年，全球S市场的总交易量将超过5400亿美元，其中有非常大一部分将会由亚太地区贡献。

数据来源：Greenhill、FOFWEEKLY

另据了解，全球S市场发展至今已十分成熟，市场参与方除了退出和流动性需求外，还将S市场当作一个可赚取利润的市场。因此，市场上多种S基金配置需求将源源不断地活跃市场，S市场未来增长潜力巨大。

2024年以来，S基金策略越来越受到LP与GP的认可，尤其是在市场波动情况下，S基金的高确定性和高流动性，为其带来了更强吸引力。S基金资金回流更快、回报更高，同时门槛以及所需团队配置要求相对也更高。随着市场需求的不断增多，配置S策略的机构也会越来越多。

S基金壮大耐心资本 打开股权退出新路径

S基金（Secondary Fund），也称二手份额转让基金，是专注于私募股权二级市场的基金，通过买入LP或者GP的二手份额或投资项目组合，在实现溢价后出售获利的一种基金投资方式。

近年来，监管部门引导投资机构强化逆周期布局，壮大“耐心资本”。存量时代，耐心资本为S市场提供了低价投资的好时机，上海、广州、深圳、安徽、四川等地纷纷设立S基金，助力科创产业发展。

在科技创新过程中，新兴产业和未来产业，具有研发投入大、研发周期长、投资门槛高等特点，因此必须要有耐心资本的支持，重点瞄准具有广阔成长空间的战略性产业。“S基金”重点围绕：人工智能、生物医药、半导体芯片、电子信息、新能源、先进制造业等方向进行投资，通过二手份额投资，以“耐心资本”全力支持高科技企业发展壮大。

“S基金”通过受让所持基金份额或收购企业股权等方式，在提高收益确定性同时，加快资金循环并投向优势领域，进而撬动更大市场价值。S基金的主要投资方式包括：1.购买私募股权基金中既存投资人的权益；2.购买私募股权基金所持有的部分或全部投资组合。

“S基金”将促进基金份额流通、加快基金投资回收，吸引各类资本参与到服务科创企业的“接力跑”中，实现对科技创新、产业发展的全周期支持，推动“科技-产业-金融”的高水平循环，成为助力科技发展的“耐心资本”。

股权“S交易”成为退出渠道重要补充

自IPO收紧后，LP开始寻求股权转让的方式进行退出。S交易提供的流动性，是打通“资金—资本—资产”良性循环不可或缺的法宝和工具。业内人士预期今年的并购和S交易会增多，以实现“去库存”的效果。

随着市场的发展和投资者（LP）对流动性需求的增加，二级市场交易比重有明显增长趋势。特别是在市场不确定性增加时，二级市场交易作为一种提供流动性的渠道，变得更加重要。此外，越来越多机构投资者正参与到股权市场中，二级市场交易的活跃度和占比随之增加。

从政策环境看，随着政府层面对S交易的支持逐渐增强，国资LP的转让比例将有望提升。政府引导基金、国资、市场化基金，成为人民币S基金市场的主要力量。

据中基协数据，政府引导基金和国资在LP中数量仅占32.11%，但认缴规模占全体LP出资额超过七成（72.80%），是私募股权创投基金重要的资金来源。业内人士分析认为，S份额转让退出更为主动，是对退出渠道的重要补充，交易时间快，还能持续支持被投企业发展。

宝利聚焦S基金 助推耐心资本壮大

伴随股权基金存量规模的不断扩大，S基金作为重要的退出渠道，其重要性越来越凸显。新质生产力主题下，科技创新加快发展，需要长期、稳定的资金支持。S基金不断赋能科技创新，我国资本市场有望吸引更多耐心资本，服务于培育和发展新质生产力。

S基金作为“耐心资本”的重要参与主体，通过购买LP持有的私募股权基金份额，或直接购买私募基金的投资组合，为LP提供了一种流动性解决方案，成为当前尚未退出的私募股权/创业投资基金探索的退出路径之一。

宝利投资聚焦科技创新赛道，通过专业服务促进S基金与耐心资本高质量发展，大力支持新兴产业、未来产业，促进一级、二级市场的联动，推动我国耐心资本发展壮大。

部分数据来自：新京报、21世纪经济报道