进入7月后A股再现地量走势,截至7月8日,沪深两市连续4个交易日成交额低于6000亿。恐慌情绪蔓延之下市场仍在回调的格局之中,这种延续的回落磨得人都“麻”了,投资体感颇为艰难。(数据来源:Wind)
市场量能不足,悲观情绪再起,投资还要继续吗?
寻底,地量持续
最近“垃圾时间”的概念又火了,它原本指的是在体育比赛中,当胜负已分,落后方不可能将比分追赶上来时,索性把主力换下,让替补选手完成比赛,余下的时间索然无味,因而被成为“垃圾时间”。
类比到投资领域,当市场出现行情时涨时跌不断震荡、主线不明,投资体验不佳、又看不到突破信号的尴尬时段,或许也可以被称为“垃圾时间”。
近期市场上涨缺乏动能,成交持续缩量。7月3日,A股单日成交额创年内新低,首次跌破了6000亿元,而上一次成交额新低处于6000亿以下的交易日是去年9月20日;缩量的势头延续至今,A股已经连续35个交易日成交额在万亿下方。(数据来源:Wind,截至2024.07.08)
股票成交额由买卖双方的交易金额两部分组成,它可以反映市场交易的总体规模和投资者的活跃程度。
若某段时间内成交额持续增长,说明市场活跃度高,投资者信心强,市场可能正经历上涨趋势;相反的,如果成交额持续减少,可能预示着市场冷却或处于下跌趋势。(来源:和讯网)
按照当前市场成交水平,股市成交额已经处于近几年的地量状态,市场的投资情绪与投资信心降至冰点。
市场为何持续缩量?
当前A股成交量的低迷或许源自以下几方面。
首先,海内外环境复杂
海外方面,美联储货币政策迟迟未见松动,全球美元的流动紧张已经在近期非中市场中的股汇双杀中得以体现;国内的货币政策也或处于观望状态。另一方面,各主要央行的政策发生新变化,政策差异的扩大或许也意味着各国经济周期出现分化(如区别于美国,欧洲主要央行在通胀回升的情况下开仍将开启降息步伐)。
就国内形式来说,4月高层会议分析国内经济形式时指出,当前经济诸多挑战主要是有效需求仍然不足,企业经营压力较大,重点领域风险隐患较多,国内大循环不够顺畅,外部环境复杂性、严峻性、不确定性明显上升。
海内外环境的复杂性使得投资者对于风险资产的偏好明显降低。
其次,流动性在金融系统空转
今年以来大量存款资金出表转移到理财产品中,而理财产品主要配置方向是债券,如此一来资金流入债市,变成金融空转,助推了资金紧张的局面。
据央行统计数据显示,4月存款总额减少3.9万亿,为单月银行存款的最大规模流出,而同期理财产品的余额却增加2.95万亿。进入5月,情况并没有转向,债基和货基逆势将公募基金整体规模推升至新的高度——债基5月份内份额增加了约2600亿份,净值则增加了3200亿份,环比增加幅度为5.26%;货币基金净值增加了2354.2亿元,环比增1.75%。
第三,股市“消费”意愿不足
股市的成交量与投资者信心密切相关,投资者信心不足也会影响到市场资金的短缺。今年6月以来,个人投资者情绪先是小幅回升,进入6月下旬后明显回落,市场情绪低迷,以观望为主。
投资是等待的艺术
保持较高的正收益当然是我们所期盼的,但从历史数据来看,A股大部分时间处于没有行情的震荡之中,正如当前我们所处的阶段;而快速上涨只存在于较短的时间里。
小夏回溯了近10年间偏股混合型基金指数的月度表现,在漫长的岁月中,偏股混合型基金指数实现了123.5%的回报,年化收益率达8.6%。
但细细分析会发现,指数处于下跌(涨幅<0)的时间居然占比超4成,还有4成的时间月度涨幅在0-5%之间平淡无奇,月度涨幅超过5%的时间仅占17%,甚至还不到整体时间跨度的两成。
数据来源:Wind,指数选取偏股混合型基金指数(885001.WI)进行测算,计算区间为2014.6.1-2024.6.1,共计120个月;其中月涨跌幅超5%的共计21个月,占比17%;月涨跌幅在0到5%之间的共计48个月,占比40%;涨跌幅小于0的共计51个月,占比43%。
回看沪深300指数的走势图同样可以印证这个道理,过往20年中涨幅较大的五次区间加起来只占整体时间的四分之一左右。市场大多数时间十分平淡,甚至极其难熬,但熬过“垃圾时间”之后的涨幅空间也颇为可观。
数据来源:Wind;统计区间:2004.07.01-2024.06.30;我国股市成立时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段。指数过往表现不代表未来表现,详细注释见文末
统计沪深300指数跌幅超过30%的几次区间发现,随后的上涨收益令人意想不到。
数据来源:Wind;统计区间:2004.07.01-2024.06.30。指数过往表现不代表未来表现,详细注释见文末
“高光时刻”虽然不多,但对最终收益率的贡献却很大。市场大部分时间都是处于多空拉锯的震荡状态,把握好一波三折的时刻,为数不多的上涨区间到来时才能有你。
把垃圾时间“变废为宝”,没有行情时我们可以做什么呢?
基金投资如何是好?
1、不要轻易空仓
“不在顶峰慕名而来,不在低谷转身离开”。我们从过往的行情中不难发现,回调后的市场或许蕴藏着更大的机会,但在情绪冰点的时刻,市场中充斥着的都是空仓割肉的声音。
能够在市场当中长期获利的最好的方法之一,就是一直在场,确保行情来时自己有仓位,“闪电劈下来的时候,你最好在场”说的就是这个道理。
2、厘清资产
复盘是投资的必修课,市场不佳时不妨停下来做做账户级别的梳理,看看自己所持有的资产情况。比如资产配置是否合理、仓位管理是否有问题、投资的标的是否出现风格漂移、自己的投资行为是否有误等等。
3、做长期大概率正确的事
万物皆有周期,市场的钟摆总会回归到正常的主线上来。只是有些周期短一些,另一些则长一些。低谷中保持耐心,我们终将等来转机。
如果手持长期历史业绩不错的投资标的,不妨就坚持低位定投,获取更具性价比的筹码,有时候震荡市反而是定投获取收益的助攻。
最后话说回来,A股的市场规律本就是牛短熊长,而均值回归是市场运行的内生法则,每到底部时悲观的论调总是不绝于耳,然而最悲观的时候可能是买进的最佳时机,磨底期也将成为赚钱的时刻。把“垃圾时间”变成“黄金时间”,保持在场,用时间换空间,财富的存量需要用时间的累积。
资料参考:
巨丰投顾,《成交不足6000亿创年内新低A股为何没人“消费”了?》,2024.07.04
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