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债券是固收类资产的“核心成员”，不过，对于绝大多数个人投资者而言，债券市场较股票市场更为陌生，今天我们就来理一理关于债券的小知识~

债券定义和基本要素

债券是一种有价证券，是政府、企业、银行等债务人为筹集资金而按照法定程序发行、向债权人出具的承诺定期付息并到期还本的债券债务凭证。

我们可以通俗地理解为：债券类似于“欠条”，而投资者购买债券，即把钱借给了发行债券的机构。

想要进一步了解债券，先得厘清下方图中的几个概念：

票面价值

债券的票面价值是债券发行时设定的票面金额，一般情况下，单张债券的面值为100元。

债券面值与债券实际的发行价格不一定是一致的。

发行价格＞面值：溢价发行

发行价格＝面值：平价发行

发行价格＜面值：折价发行

债券价格

债券价格是指债券在二级市场上的发行价格和交易价格。

发行价格，即债券发行的时候，你支付的金额，常常用发行时的票面利率指代发行价格。一般而言，市场供求关系、利率变化等因素，都会影响债券的发行价格。

交易价格，即投资者在二级市场上转让债券的成交价，会随市场供需变化上下波动。在债券存续期内，交易价格每天都在变化，除了受供求关系和利率变化等因素影响外，也在一定程度上反映了市场情绪和预期。

债券期限

即债券上载明的偿还本金的期限，指从债券发行日到偿还日的时间段。

债券根据偿还期限的不同可分为长期债券、短期债券和中期债券。长期债券一般指偿还期限在10年以上的债券，而短期债券的偿还期限则在1年以下。中期债券的偿还期限则在1年或1年以上、10年以下（包括10年）。

我国政府发行的债券主要是中期债券，集中在3~5年这段期限。此外，还有超长期特别国债，其期限包括20年期、30年期、50年期，付息方式为按半年付息。

票面利率

就是我们常说的借钱利率，指债券发行人承诺未来一定期限内支付给债券持有人利息的计算标准。债券持有人每年收到的利息（X元）=票面价值（100元）×票面利率（X%）。

通常，同等期限债券的票面利率与发行人信用资质成反比，同等评级债券的票面利率与债券期限成反比，即：发行人信用资质越低，票面利率越高；债券期限越长，票面利率越高。

到期收益率（YTM）

到期收益是指投资者将债券持有到期所获得的收益，包括到期的全部利息。那么，到期收益率可以理解为，投资者按照当前价格买入债券后一直持有到期，可以获得的年平均收益率。

这一数字考虑了多个因素：购买价格、债券赎回价格、持有期限、票面利率、利息支付间隔期长短等等。同时，它还假设了每期的利息收益都可按照到期收益益来进行再投资。一般而言，债券价格越高，到期收益率越低，反之亦然。

影响债券价格涨跌的“五碗面”

在以上债券的关键要素中，投资者相对更关心的就是债券价格。因为债券价格涨跌，对应了债市的表现，价格上涨对应的就是牛市。

接下来，我们就来盘一盘哪些因素会影响债券价格。总结下来，其实就是这“五碗面”——基本面、政策面、资金面、供需面和情绪面。

基本面

指宏观环境的基本情况，比如经济增长情况和通货膨胀指标。一般来说，经济越是趋向过热，央行越是倾向于加息，则存量债券的价格越会趋向于下行。

政策面

指财政、货币、产业等政策。一般财政政策越积极，债券的价格越低；货币政策越宽松，债券的价格越高。

举个例子，当央行采取宽松的货币政策时，比如降低法定存款准备金率，金融市场上可用的资金会增加，借钱会变得容易一些，所支付的利息一般也会减少，对应的就是债券利率下行，债券价格上涨。

资金面

指市场上的资金状况，包括资金的规模、成本、流动性等。

相较于经济基本面和政策面是偏中长期、间接的影响，资金面的影响是偏短期、直接的。一般资金越充裕，借款成本不会太高，债券的价格会越高，收益率越低。

想要知道资金面是充裕还是紧张？其实可以通过货币市场利率进行观察，包括同业拆借利率SHIBOR、存款类质押回购利率DR、银行间质押式回购利率R等等。

供需面

指债券市场上的供求关系会影响债券的价格和收益率。

类似我们生活中所购买的商品一样，供给增加或需求减弱时，债券价格通常下跌，当供给减少或需求上涨时，债券价格通常上涨。比如，今年两会提到要增加超长期国债的供给时，一度引发了债市的回调。

情绪面

指投资者的心理和情绪，包括对未来的预期、对风险的偏好、对信息的反应等。

在政策面、信息面等因素的催化下，投资者的情绪可能偏乐观或悲观，也会影响到债券的价格。一般债市的情绪越乐观，债券的价格越高，收益率越低。

总的来说，想要了解一张债券，可以从这些基本要素入手，包括票面价值、债券价格、债券期限、票面利率、到期收益率。而我们所关心的债市行情，主要是受到“五碗面”因素的影响——基本面、政策面、资金面、供需面和情绪面。关于债券的小知识，就先介绍到这里，想必大家又“涨姿势”了！

想要了解更多固收投资知识，欢迎持续关注“固若长城”陪伴系列，我们下期再会！

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