上周，在股市全面飘红之际，债券基金大跌，然后蔓延到银行理财也出现了大跌。

十年期国债ETF11月14日当天下跌0.78%，一天就跌没了上半年0.52%的收益。

（某十年期国债ETF）

3002只纯债基金中，2354只纯债基金当日收益为负，占比达78.41%。有多只纯债基金单日净值跌幅逼近1%。

银行理财这边更惨。据统计，全市场34363只银行理财产品中，上一周回报率为负值的有10897只，占比超过31%。

如果只看R2级别，亏损超过1%的就有20只。部分产品甚至出现无法赎回的情况，原因是赎回客户太多，已触碰巨额赎回上限。

于是也有网友吐槽“买个银行理财怎么买出了股票的惊心动魄？”

银行理财向来求稳，所以底层资产主要是债券，然后再加一点权益类产品。

《中国银行业理财市场年度报告（2021年）》曾公布过一个数据，债券占了银行理财产品底层资产的54%。

在债券大跌的情况下，也就不难理解，为什么银行理财产品也跟着债券基金收益惨淡了。

在9月的文章中，我们介绍过债基的信用风险和利率风险。当时是提醒大家注意地产债的信用风险，而这次跌主要是利率上升。

至于利率上升的原因，市场上已经有很多分析了，比如最近利好政策密集，口罩20条、拯救房产16条、美联储缓加息、G20.....

各种利好叠加，大家对经济复苏的预期向好，利率下行空间小了。

也就是说，经济一旦好转，货币政策就要收紧，利率将会上涨，而债券对利率是很敏感的，利率上涨，往往债券就要下跌了。

像10年期国债收益率从2.65%快速上行到2.85%，上涨20个BP。

但一下子跌那么快，主要还是发生挤兑踩踏。

这一段时间不仅投资理财的居民在赎回，就连机构也在大规模赎回。

仅是11月14日，公募基金减持利率债330亿元，减持信用债60亿元，合计减持各类债券575亿元，导致债市进一步下跌。

至于银行理财则是股债双杀。

今年3月份由于股票市场调整，理财产品就出现过一次大规模破净，那现在股还没涨多少，债又大跌了，理财产品的下跌幅度就比债市要大得多。

不过为了稳住市场，央妈也出手加大投放1320亿，现在已有企稳的迹象。

（来源：财联社APP)

有些朋友担心会不会重演2020年中的债券熊市呢？因为那次债券熊市的逻辑跟这一次差不多。

（过去十年里三次债券熊市）

当时也是经济复苏预期，市场无风险利率上行，10年期国债收益率从4月的2.51%一路涨到了3.28%，上涨77个BP。

但这次是从2.65%涨到2.85%央妈就直接出手稳债市了，所以两次即使是相似的下跌逻辑，调整的振幅也有限。

不过相比债基，银行理财因为大跌舆论是更惨，主要还是预期与实际差距太大的原因：

投资者对银行理财的预期还停留在稳赚几乎不亏本中，但现在的银行理财已经是基金化了。

之前理财产品是成本法估值，收益是一条稳稳向上的曲线。银行的管理办法也很简单，让居民买入一直持有，到期新发产品就行，资产相对稳定能维持刚兑。

但市值法之后就得像基金那样打理了，遇到赎回要卖出资产来应对，波动及时显示在净值上了。

所以这也是为什么要设立银行理财子公司的原因，将理财风险和银行风险隔离，保证银行风险可控。

理财子公司成立后，理财这类专业的资产管理业务就完全由其操盘。不过脱离了银行，公司肯定是要扩张的，渠道的考核压力自然也不可避免。

虽然初期可以依赖母行渠道销售，对消费者预期引导这边可能对之前银行理财的“够稳”睁只眼闭只眼。

但银行毕竟本身是综合经营的集团，每条业务条线均有业务导向和指标压力，理财子公司发展还得靠自身。

而且基金化之后，这些理财子公司的理财产品还得同公募基金竞技。

用来提高收益的地产之类的信用债风险高、容易暴雷，就只能通过利率债这边加杠杆，调久期。

但为了迎合投资者，产品期限又不够长，甚至是短短几个月。所以银行理财想要达到又赚钱、又稳、时间还短的预期还是很难的。

对于债这个部分，大家不必太担心，有牛有熊很正常。我们看中证综合债指数的走势，长期也是波动向上的。

(图源：中证指数官网)

所以债券、债券基金一类，只要不是出现“踩雷”的特殊情况，短期的调整不必过于恐慌。

从资产配置的角度看，债券等固定收益类资产作为相对低波动的资产，还是值得进行长期配置。

银行理财这一块，银保监会主席也发话：“最近部分银行理财产品净值波动，总体风险完全可控”。

如果不是有资金需求要赎回，产品没有问题的话，跟风就没有必要了。

至于银行理财以后怎么买，基金化之后可以参考与基金种类的大致类比。

R1相当于货基，R2相当于债基，R3类比于固收+之类的平衡型基金，R4、R5就是偏股基金，股票基金一类。

产品的具体资产配比大家还是要看银行理财详情的说明书，这才是最妥当的。

然后也要想清楚：你要投的这笔钱用途是什么、能投多久、想要获得怎么样的收益、能承受多大的波动等等。

当然最重要的还是，资管新规都已经说了那么久那么多次了，对银行理财那种不亏本的老想法得真的改改了。