公募基金二季报陆续披露，知名基金经理的调仓也随之曝光。

即使在震荡市下，大多数主动权益类基金产品仍保持了较高的权益资产配置比例。第一财经梳理季报发现，部分去年收获颇丰的产品，今年已出现业绩变脸，也有及时调仓者实现业绩持续增长。

同时，A股上市公司半年报业绩预告也持续揭开面纱，业绩亮眼的个股中，电子、机械设备、汽车等行业个股居多，这些公司中的部分绩优者，已经获得了机构投资者提前“潜伏”。

站在当前时点，部分基金经理持有乐观态度，并认为A股市场仍有望在盘底结束后出现反弹。例如明星基金经理张坤表示，不认可市场的悲观预期，“此时此刻最重要的是耐心，优质企业的长期回报预期是很可观的”。

如何调仓保业绩

今年以来，A股市场在“V”形反转后持续震荡，去年涨幅领先产品的业绩走势也出现分化。Wind数据显示，截至7月17日，去年业绩排名前20位的主动权益类基金产品（包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型基金，仅计算初始基金，下同）中，只有两只产品的年内回报为正，其余18只产品的跌幅在4%至37%之间。

由基金经理刘元海管理的东吴移动互联A、东吴新趋势价值线，延续了不错的业绩表现，今年以来累计回报分别为27.62%、27.18%；二者曾在去年分别以44.93%、41.99%的年内回报获得第3、4名。

随着公募基金进入二季报密集披露期，这两只产品的调仓思路也浮出水面。以东吴移动互联A为例，今年一季度，该基金的配置思路与去年底大体一致，持股力度有所增加，主要以AI算力及应用、电子半导体以及汽车智能化三大方向配置为主。

而在二季度，东吴移动互联A则加大与AI相关的电子半导体配置，前十大重仓股更换4席。其中计算机板块的德赛西威、金山办公，通信板块的天孚通信和汽车板块的拓普集团被剔除，取而代之的是兆易创新、歌尔股份、鹏鼎控股、工业富联等电子板块的个股。

对继续持有的个股，刘元海也有加仓举动，如对A股果链龙头立讯精密大幅增持了40.77%，该股一跃成为第一大重仓股；此外，他还大幅增持了韦尔股份、中际旭创、沪电股份和水晶光电，二季度增持幅度都超过47%，其中对中际旭创的增持幅度甚至达到了76%。

目前，东吴移动互联A前十大重仓股中，包括8只电子板块的个股，以及中际旭创、新易盛等2只通信板块的个股。6月份以来，A股电子半导体以及二季度AI算力有相对较好表现，这也是该基金取得11.41%区间回报的重要原因。

刘元海在季报中也对调仓原因进行了解释：“一季报A股电子半导体公司股价跌幅较大，股价处在历史相对低位。我们判断A股电子半导体或处在三重底：盈利底、估值底和位置底，电子半导体中长期投资机会或将来临。”

从仓位角度而言，东吴移动互联A在二季度提高了进攻性，权益仓位提升0.48个百分点至93.72%。注意到，在二季度保持高仓位运作的产品不在少数。截至7月18日，在已有数据的1887只主动权益类基金产品中，约有四成基金产品的股票仓位在90%以上，还有超过三成产品的仓位在80%至90%之间，二者合计占比超过75%。

先行布局绩优股

与此同时，A股上市公司半年报业绩预告也在陆续披露，部分绩优公司获得了公募的提前布局。Wind数据显示，截至7月18日，超过1600家上市公司已披露业绩预告，剔除亏损企业后，其中约有697家公司的预告净利润实现同比增长，占比为43.43%。

在业绩预告净利润下限超过1亿元的323家上市公司中，以申万一级行业为基准，电子行业的数量最多，有54家；机械设备、汽车、基础化工、医药生物、有色金属及公共事业等板块则超过20家。这也是机构投资者较为青睐的行业。

另一方面，在这之中，紫金矿业、中国铝业、潍柴动力、立讯精密等47家上市公司预告净利润下限在10亿元以上。结合目前已披露基金二季报的产品来看，其中有46家上市公司获得公募基金提前布局，并进入产品的前十大重仓股行列。

例如紫金矿业目前至少被40家基金公司旗下的421只基金重仓，持股总市值合计为214.4亿元，其中不乏知名基金经理管理的产品。目前，有162只基金将其设为前三大重仓股，持股最多的为华夏上证50ETF、易方达沪深300ETF、嘉实沪深300ETF等宽基ETF产品。

据第一财经统计，在前述46只公募重仓股中，目前已有12只个股被超过100只基金产品重仓持有。除了紫金矿业外，立讯精密、中际旭创、北方华创等个股也同样被公募持有超过百亿元市值。

从二级市场角度而言，Wind数据显示，截至7月18日，上述超过九成的个股年内实现上涨，涨幅最高的宇通客车年初至今累计上涨84.78%。二季报显示，目前有97只基金产品重仓持有，其中财通价值动量A首次将其纳入重仓股行列，持有达566.46万股。

后市机会如何看？

行至年中，基金经理在最新披露的一季报中也详细阐述了自己对后市的看法。在多份基金季报中，对于后市整体判断，基金经理们大多保持乐观态度，但对未来机会仍有一定分歧。

张坤再次在季报中表达信心。在他看来，从国债的估值和内需相关股票估值来看，市场的悲观预期可能是建立在停滞的担忧上，“我们对这种悲观预期很不认同”。

张坤认为，考虑居民消费在经济中的占比，经济发展带来老百姓生活水平越来越好，进而带来的投资机会，仍然是股票市场长期最有前景的富矿之一。当下市场由于悲观的预期，把一些优质公司交易在了私有化都能算清楚账的估值（市盈率、市值/自由现金流）水平。

“此时此刻最重要的是耐心，优质企业的长期回报预期是很可观的。”在他看来，经济的不断发展是企业长期成长的土壤，在这方面，国内经济依然是一片沃土。

广发主题领先基金经理冯汉杰则分析，二季度内，A股市场虽然主流指数表现稳定，但市场内在仍然呈现出一定的脆弱特征，主要表现在轮动频繁以及赚钱效应的缺乏，而原因则是基本面与估值的组合还不能给出相对明确的方向指引。

综合而言，冯汉杰认为，基本面走势仍不明朗，结合整体市场，或市场中位数仍然处于中性位置的估值水平，因此他对A股市场整体倾向于保持耐心。

他也提到，投资者短期感知到的某类资产的大幅波动，与长期表现并不一定相关。优秀的低估值类资产，与优秀的成长类资产，长期的回报率其实是不相伯仲的，甚至可能后者还要更胜一筹，只不过两者的风险收益特征确实有着明显的区别，适合不同类型的投资者。

站在当前时点，中信保诚深度价值基金经理吴一静认为，国内经济处于结构转型过程中，预计全年将呈现筑底状态，市场对企业盈利质量的关注度不断提升，具有盈利稳定、现金流充沛、较好分红水平的上市公司或仍受市场的青睐。

基于此，她表示在操作上，一方面在红利资产内部做好个股的定价，聚焦绝对收益更高的一些品种；另一方面则是在细分行业上，寻找供给、需求逐渐趋向于拐点的一些行业，对未来的盈利能力稳定性提供支撑。

(本文来自第一财经)