回顾今年上半年的基金市场，随着海外风险资产和国内避险资产的价格上涨，商品型基金、QDII(合格境内机构投资者)基金和偏债型基金普遍表现较好，而主动权益类基金则表现不佳，被动权益类基金中周期和银行两大主题表现亮眼。中国证券投资基金业协会发布的数据显示，截至2024年5月底，中国公募基金行业总规模首次突破31万亿元大关，达到31.24万亿元，尽管受震荡市场行情影响，股票型基金和混合型基金的规模均略有缩减，分别减少了407.31亿元和553.37亿元，但债券型基金和货币型基金的增长势头强劲，分别增加了3227.84亿元和2354.20亿元，QDII基金的规模也微增3.57亿元。

《大众证券报》注意到，在展望今年下半年的投资策略时，机构建议投资者结合自身风险偏好进行分层的基金组合投资，并预计权益基金的配置风格会由当前的纯红利风格转向“红利+质量”或者“红利+景气”。

风险偏好分层的投资策略

面对公募基金日益透明公开的普惠投资选择，中信证券分析师唐栋国建议投资者从基金公司、基金经理和基金产品三个维度，综合考察基金的投研能力和潜在风险，包括高频监测行业轮动型基金核心池的行业配置行为、极端市场环境中观察基金经理调仓交易程度、中长期纯债基金及利率债基金经理的久期变化情况等。

基金配置策略上，唐栋国认为指数增强型基金获取超额收益的复利效应显著，综合相对估值、资金特征和超额空间，建议高风险偏好的投资人关注沪深300指数增强基金的配置价值;对于中高风险偏好的投资人，他建议以高质量风格为底，叠加港股红利基金和出海主题进行“核心+卫星”的配置选择。“核心仓建议关注高质量风格基金组合。卫星仓建议关注国内无风险利率不断下行和低利率环境下，港股红利类资产的配置机会及在高质量发展下国内先进制造业和品牌消费的‘出海’逻辑。”

攻守兼备的平衡型“固收+”基金组合，由于在权益资产的风格行业配置或个股选择方面超额收益显著，今年以来备受市场追捧，唐栋国指出，平衡型“固收+”基金经理相对固定的股债组合配比能贡献一定的正超额收益，比较适合中低风险偏好的投资者，而对于低风险偏好的投资者，他则建议关注投资性价比较高的中短债基金。

配置风格或转向“红利+”

红利主题无疑是今年的热门赛道之一。Wind数据显示，目前共有8只名称中含有“红利”字样的基金正在募集中，且覆盖股票型(如摩根红利优选)、混合型(如易方达红利)和指数型(如华安中证红利低波动指数)等不同基金类型(截至7月17日)。

“展望下半年，权益风格的配置可在红利基础上稳中求进，适当再平衡，由当前的红利风格转向红利+质量或者红利+景气。”平安证券分析师郭子睿指出，当前信用、货币、中美利差的下行显著利好红利风格，若地产政策持续放松带动信用回升、美联储降息带动中美利差上行，景气风格可能占优;同时，在鼓励分红、央国企注重市值管理以及规范量化交易等政策的影响下，大小盘风格的分化可能会继续提升质量风格表现。基于基本面、市场情绪与动量因子的策略，结合当前的宏观政策预期，郭子睿认为股票市场的胜率在提升，可交易机会增多，下半年投资者可以遵循股债配置再平衡的策略进行投资选择。

浙商证券分析师陈奥林也预计下阶段“胜率优于赔率、寻找低相关性”将成为基金交易趋势，且指出银行、港股、贵金属等有望受益于再平衡。具体配置上，他建议关注低波动策略固收+基金、美债基金和大盘指数基金等投资品种。

赵琦薇