近年来公募基金份额突飞猛进，但是长期以来，A股市场上有一个显著现象是：公募跑不过沪深300指数，主动赢不了量化。这和巴菲特的论断：“主动型基金经理长期跑不赢指数”相吻合。

主观公募基金调仓较为主观，长期而言不存在估值的锚，缺乏可预测性。大部分时间行业暴露、风格暴露较为明显，投资者无所适从。

据券商前期公布的研报显示，一季度主动权益基金业绩分化明显，普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金的收益率中位数分别是-3.00%、-3.01%、-0.85%。其中，收益率为正的比例分别是31.73%、32.97%和43.14%。

2024年一季度，主动权益类基金（普通股票型+偏股混合型+灵活配置型，下同）总规模净流出2620亿元，但是投资者净申购被动指数型基金3829亿元。可以看出哪怕是极端市场环境下，投资者对于指数基金有着旺盛需求。

许多研究表明，大多数主动管理基金长期而言难以持续跑赢市场指数，这导致越来越多的投资者转向指数基金。不管是国内也好，国外也罢，指数型投资可能是大势所趋。

一、基金分为哪几类？

主动型基金：由基金经理主动管理，旨在通过选股和市场时机选择来超越市场平均水平。

被动型基金：通常追踪特定的指数，如股票指数或债券指数，以复制市场表现。

指数基金：一种特殊的被动型基金，旨在复制特定指数的表现。

混合型基金：结合了股票和债券投资，旨在平衡风险和回报。

货币市场基金：投资于短期债券和其他货币市场工具，风险较低。

二、主动型基金

主动型基金是由基金经理主动管理的基金。主动型基金在2018年达到1.6万亿左右，2021年大幅增长231%，于2022年达到峰值5.68万亿的规模。之后开始出现回落。2023年全年，主动型基金规模缩水显著，特别是四季度和2024年一季度净赎回较多。

三、被动型基金

被动型基金通常是追踪特定的指数。指数化投资已成为境内公募基金行业的发展趋势。截至2023年底，境内交易所挂牌上市的ETF数量达到889只，较2022年底（753只）增长18.06%，年末市值总规模达到2.05万亿元，较2022年底（1.60亿元）增长28.13%。

其中权益型ETF市值达到1.73万亿元，创历史新高，约占A股总市值的2%。2024年一季度，主动权益类基金（普通股票型+偏股混合型+灵活配置型，下同）总规模净流出2620亿元，但是投资者净申购被动指数型基金3829亿元。可以看出哪怕是极端市场环境下，投资者对于指数基金有着旺盛需求。

四、混合型基金

近些年，受市场整体影响，基金市场遭遇了一场寒流，投资者购买基金的热情大减。而其中最惨的，莫过于混合基金，混合型基金份额和规模双双呈现缩水态势。根据中国证券投资基金业协会公布的数据显示，混合基金在过去一年里的份额减少了1000多亿份，基金规模更是减少了6000多亿，业绩不好是主因。

五、当下公募基金投资体验不佳

从长期回报率来看，股市、基金都逃不过“均值回归”的宿命。股市有起有落，花无千日红，不会一直保持高收益。基金行业也是如此，一只基金雄起的时间也相对比较短暂，两三年的辉煌一过普遍会泯然众“基”。因此资产组合的重要性更重于跟风选择明星基金。选择估值合理的资产、构建合适的资产组合是投资者要做的，也许是时代机遇。

基金的成长之路上还笼罩着一个魔咒：日渐壮大的规模会带走昔日辉煌的业绩，历史不可重复，过往无论多么优异的业绩表现无法当作日后再创佳绩的保证。根据历史业绩挑选出一只能够长久战胜市场的积极管理型基金，几乎无法做到。

从历史统计数据来看，投资年限超过10年的话，基本不会存在损失本金的风险，故而长期价值投资才是基金投资的“道”。但是相比于长期业绩，大部分基金经理更在意上市公司短期业绩波动，频繁买入卖出的高景气赛道，会增加潜在的税收成本、交易成本，从而助推市场大起大落的短期风险。

2024年以来，ETF延续了快速发展的势头，整体规模持续增长。Wind数据显示，截至5月13日，2024年以来765只股票型ETF总规模达到14970亿份，整体规模增长1240亿份。

从多个ETF的一季报中可以看出中央汇金大举买入的迹象，大资金成为宽基指数ETF的“大买家”。随着ETF市场的蓬勃发展，ETF策略将会成为ETF投资的核心。