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随着个人养老金制度启动实施，个人养老金“实战”打响。连日来，首批可开办个人养老金业务的机构陆续上新相关产品。公募基金、理财产品、商业养老保险、储蓄存款同台竞技，四类产品各有什么特点？投资者该如何选择和配置？

四类产品相继登场亮相

根据《个人养老金实施办法》，个人养老金产品主要包括储蓄存款、理财产品、商业养老保险、公募基金四类。11月25日，人社部宣布个人养老金制度启动实施，北京、上海、深圳、广州、西安、成都等36地入选个人养老金先行城市（地区）。近期，各类入选产品陆续试点发行或公布。

11月20日，特定养老储蓄试点正式启动，五市发行首批产品，该试点源于银保监会和人民银行联合发布的《关于开展特定养老储蓄试点工作的通知》（下称《通知》）。《通知》提出，由工、农、中、建四家大型银行在合肥、广州、成都、西安和青岛五个城市开展特定养老储蓄试点，单家银行试点规模不超过100亿元，试点期限为一年。

特定养老储蓄产品包括整存整取、零存整取和整存零取三种类型，产品期限分为5年、10年、15年和20年四档，产品利率略高于大型银行五年期定期存款的挂牌利率。储户在单家试点银行特定养老储蓄产品存款本金上限为50万元。

稍早前，11月18日，银保监会公布首批开办个人养老金业务的23家商业银行和11家理财公司。中国理财网信息显示，目前已有10家理财公司合计发行50只养老理财产品，包括38只固收类产品和12只混合类产品，风险等级普遍为二级（中低风险），仅2只为三级（中风险）。从运作模式和期限类型来看，封闭式净值型产品有47只，期限均为3年以上；开放式净值型产品有3只，期限分别为7天-1个月（含）、6-12个月（含）和3年以上。

同日，证监会公布个人养老金基金名录和个人养老金基金销售机构名录，共有40家基金管理人旗下129只基金入选。具体来看，129只基金均为养老FOF（基金中的基金），包括50只养老目标日期基金和79只养老目标风险基金。50只养老目标日期基金可覆盖预计退休时间为2025-2050年的人群；79只养老目标风险基金中，稳健养老FOF有59只，平衡养老FOF有18只，积极养老FOF有2只。

另外，首批个人养老金保险产品名单于11月23日公布，包括6家保险公司的7款产品，其中国寿寿险、人保寿险、太平人寿、太平养老及国民养老分别有1款产品，泰康人寿有2款产品。7款产品形态上以两全险、年金险为主，有4款运行时间超过1年，并且在2021年已实现的实际结算利率均超过各自的保障利率。值得注意的是，在直观的投资收益外，个人养老金保险产品还针对特定场景提供失能护理保险金、全残保险金等对应保障金。

如何配置个人养老产品？

目前，四类产品陆续上市发售，多家机构表示相关产品已开单，部分产品热卖。面对四种不同类型的产品，投资者该如何选择、如何配置组合呢？

上海金融与发展实验室主任曾刚对表示，从风险和收益水平来看，四类个人养老金产品分为不同的层次：特定养老储蓄产品由存款保险制度兜底，风险最小，收益相对较低，不过仍高于一般存款；专属商业养老保险产品收益水平与储蓄存款产品类似，安全性也较好；理财产品收益水平更高一点，风险也稍高，不过由于产品以固收类为主，整体风险水平仍相对较低；公募基金在长期投资下的回报率可能比理财产品、储蓄存款高得多，同时波动性也较大，在短期市场调整时可能有较大风险。

其中，相较于其他产品，特定养老储蓄产品有一些年龄限制和地域限制。比如，整存整取、零存整取需要“年龄+产品期限”大于55，整存零取需要年龄大于等于55周岁，且需要试点地区当地签发的身份证才能购买。此外，提前支取会损失一定的利息。

对此，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在采访中指出：“特定养老储蓄产品购买和赎回门槛相对较高，不过这类产品一方面安全保本，另一方面也被大众熟知，可能会更受年龄较大的投资者或风险厌恶型投资者偏好。未来，个人养老金账户经过一定积累需要做投资组合时，特定养老储蓄产品一定会作为托底资产，成为投资组合中的基础性配置。”

董登新进一步表示，目前个人养老金账户没有积累，做投资组合不太现实，四类产品各有特色，可能会受到不同人群的欢迎。比如，理财产品兼具较低风险等级和较好权益资产配置能力，依托母行渠道优势，认知度、接受度较高，更能赢得银行网点储户信赖；年龄较大的投资者，可能更倾向于特定养老储蓄产品，以及能提供健康保障、养老服务保障的专属商业养老保险产品；想获得较高收益率的人群，比如年轻人，可能比较偏好养老目标基金产品。

注意到，首批入选的129只养老FOF均由存量养老FOF增设Y份额而来，Y份额有何优势呢？星图金融研究院研究员黄大智对表示：“监管针对Y类基金规定了相应条件，比如产品的申购费、托管费等费用，相比普通的A类、C类基金有非常大的费率优势。本身公募基金费率在四类产品中是较高的，通过费率优势，一定程度上能为公募基金产品带来更好的竞争力。”

“公募基金在收益方面‘进攻性’更强，长期来看能产生较大的收益率差距。不过，个人养老金产品不能仅以收益率一个指标来评判。”黄大智指出，“养老要着眼长期，兼顾个人风险偏好、未来预期收益等多方面因素，不能简单对比短期收益率。个人养老金制度是第三支柱养老金体系的重要部分，考虑未来养老不能只看个人养老金这一部分，还要对个人第一支柱、第二支柱情况进行综合考量。”

董登新也谈到类似观点，他表示，个人养老金账户享受税收优惠，对有缴纳个税能力的人有很好的吸引力，投资者一方面要遵从家庭总体的理财目标综合考虑，另一方面也要根据个人情况选择对应风险和收益水平的产品。

曾刚指出：“个人养老金既满足了不同客户的多样需求，也满足了同一个客户多元化的配置需求。投资人可以根据个人风险偏好，结合实际养老需求进行不同类型产品的组合，实现风险与收益的整体匹配。同时，尽可能利用封闭账户的特点，培养长期投资、价值投资的理念。”