01

就在刚刚过去的7-8月份，债券市场有一些震荡。听说银行的短期理财又遭遇了一波赎回。因为对于一般不懂理财但是又跟风买了银行理财的小白投资人来说，持续不断地净值下跌是会让人心生恐惧的。

但我自己的客户还好。

因为他们已经被我普及过很多次债券知识了。现在已经知道这一次是央行出面进行调整，加上一些市场中对于债市不利的消息影响，才导致的净值下跌。

比如，央行在年初就多次提示长期收益率风险，让人们（主要是机构）不要对长期收益率过于悲观，更不要炒作长期国债，不然央行就要亲自下场啪啪打你们的脸。

后来看到，果然如此。

央行下场买卖国债，实际上就是在调整短期收益率和长期收益率，让他们回归正常理性的水平。所以对债券市场整体的信用债和利率债收益率都会有一些影响。

但是这样的影响很有限，毕竟央行的直接目的是稳定长短期收益率，而不是真的要打压某一类债券。所以一些利率债和信用债的价格波动，是央行行为带来的间接结果，并不是主要目的。

还有就是一家国有上市企业的债券发生实质性违约，这个新闻对于转债市场也肯定有一定的不利影响，毕竟市场中对国企的刚性兑付还是有信仰的。

而这一次的违约，也相当于打破国企债券市场此前三十余年的“零违约”神话。因此也影响到了很多国企央企的信用债的价格下跌，以及很多高评级债券的价格下跌。虽然这些债券的评级仍然很高，且也没什么暴雷违约的风险，但仍然是影响到了市场信心，所以净值也会跟着下跌。

但是从市场整个资金层面和政策层面，并没有什么太大的变化。

因此很多客户既然已经被我普及过了，就知道此次调整震荡下跌并不改变基本面，所以无需理会，继续持有，等净值再涨回去就好了。

但是，也确实很多我的视频号读者，看了视频后问：

我的债券基金跌了怎么办？要不要赎回？我的银行理财跌了怎么办？要不要赎回？

这里当然不能一概而论。因为债券基金和债券基金的区别，有时候比人和狗的区别都大。我能保证的是我的客户，他们持有的债券基金没问题。但是网上的网友问我，我又不知道他持仓的到底是啥债基，也不知道这些债基或理财产品的底层持有的是什么样的债券，所以没法给到建议。

02

不过正好借着这个机会，我把挑选一只债券基金，应该注意哪些方面，有些小小的技巧，分享给大家。

第一，利率债or信用债

债券分为利率债，和信用债。

利率债就是国债，政府债，和政策性机构，比如国债，国开行债。

而信用债就是企业债，公司债，金融债。

买利率债不用担心信用问题，买信用债不应该考虑利率问题。

利率债是国家背书，不会暴雷，所以你只需要考虑收益如何就可以。

而信用债，因为涵盖了暴雷违约的可能性（信用风险溢价），所以你要首先对于这些债券的信用风险做评估，会不会违约？什么情况下会违约？多长时间下违约的概率会加大？其次才是考虑债券的收益到底有多少。

信用债就是我们通常理解的，评级机构专门评级的债券，比如AAA类，AA类，BBB类，BB类，CCC类，CC类等等。

（当然你觉得评级机构的评级，到底准不准，那是另外一个范畴的话题，这里暂不讨论。）

所以你想要稳，你就买利率债，你想要更高收益，你就买信用债。

第二，久期有多长

债券投资中有一个专有名词，叫做久期。你可以理解为债券的平均到期时间。因为债券基金或者银行理财，总不会只买一只债券，它是持有好多只债券的一个组合。

所以你可以把久期，理解成，这个组合中，所有债券的平均平均到期时间是多久。

时间越短，价格波动越小，流动性越好，收益越低；

时间越长，价格波动越大，流动性越差，收益越高。

因此，如果你想要更高的债券投资的收益，想要有更高的低买高卖的收益，那你就要选择久期更长的债券组合。

比如现在很多投资海外美国国债的机构，买的是5年期10年期的美国国债，有的买的甚至是10年期和20年期的美国国债。为什么？为什么不买半年到期，或者1年2年到期的美国国债呢？

因为一旦美联储开始降息，这些债券的价格波动会更大。降息的幅度越大，导致债券价格上涨的幅度也就会更大，也才能有更高的收益。如果我再加上点杠杆，比如1:2，1:3，甚至1:5，那我就能在美联储降息的过程中，获取到最大的收益。

当然，久期长的债券，也有风险。如果面临突发性的加息，或者市场上极端行情下的抛售，你持有久期更长的债券，自然是跑的更慢，更容易被市场踩踏然后被套里面。

第三，加不加杠杆

一般的债券基金，是不怎么加杠杆的。如果有也是很小的比例，比如10%，是因为有时候，机构会做一些债券质押，为了满足短期资金使用的流动性问题。但是这种情况都是很短期的，机构本身并不会长期带着30%或者50%的融资杠杆去投资债券。

当然债券基金的杠杆比例一般也不会太高。2倍杠杆就算是很高了，一个一年只赚3个点的债券基金，如果加2倍杠杆，那一年收益就会是6%。

但是杠杆也会同样放大风险，赚钱是别人的两倍，那亏钱也会是别人的两倍。

风浪越大，鱼越贵。

当然还有一个因素，就是基金经理的水平。

不过因为债券投资本身的波动性，比股票小很多，所以哪怕你选择到了一个非常平庸的基金经理，他的水平可能也就是行业中游水平，但是如果他的基金，底层持有的债券，是利率债，或者高评级的信用债，他的持仓平均久期也不长（比如半年-一年半），他也不加杠杆（比如一般100%的资金投资，偶尔债券质押的比例最高不超过120%），那么哪怕这个基金经理水平很平庸，遭遇了债券市场的短期波动，导致你的理财或者债券基金价格下跌，那也可以放心持有。

所以你的债券是该持有还是赎回，你要买什么样的债券基金，或者银行理财？ 这个问题，我无法直接回答你。

你需要深入地了解底层债券的性质，种类，平均久期，以及杠杆倍数。

你想要更稳更安全的收益，就选择利率债，短久期，不加杠杆的债券基金。

你想要更高的收益，就选择信用债，甚至低评级的信用债，长久期，加一点或加很多杠杆的债券基金。