中国基金报 李树超 张玲

近年来，理财产品规模稳步增长，封闭式产品也在持续扩容。其中，1年期以上期限理财产品的增长尤为明显，截至今年8月末，此类产品规模与2021年末相比增长了25%，市场占比显著提升。

业内人士表示，1年期以上封闭式理财产品规模和占比的整体抬升，反映了投资者偏好的变化，同时也为市场提供了长期资金，有利于市场稳健发展。

长期限封闭式产品规模稳增

普益标准数据显示，截至今年8月末，1年期以上封闭式理财产品数量增至14615只，存续规模超3.88万亿元。相比2021年末，产品数量、存续规模的增幅分别为38%、25%；该类产品在存续封闭式理财中的规模占比同期抬升了9.26个百分点。

谈及该类型产品的持续扩容，睿智新虹理财研究院表示，2022年底债市波动导致的流动性危机之后，理财公司偏好发行长期限的封闭式产品：一是理财产品收益率下行，长期限产品的收益率有相对优势，对投资者吸引力更强；二是长期限封闭式产品能够更多配置灵活估值的资产，收益稳定性高，抗跌能力强。

“1年期以上封闭式产品有助于理财公司募集长期资金，为实体经济提供资金支持，也有助于为投资者创造长期收益。”中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示。

光大证券金融业首席分析师王一峰也分析，2022年四季度“赎回潮”冲击过后，理财公司加速发力封闭式产品，使其成为重要蓄客产品线。2022年12月至2023年3月，理财公司封闭式产品月均发行量为683只，较2022年1月至11月的442只月均发行量出现显著抬升。

“截至上半年末，封闭式理财规模达5.74万亿元，规模占比为20.1%，较2021年末提升2.1个百分点。期间债券收益率抬升，有助于提振可使用摊余成本或混合估值的封闭式产品需求。”王一峰表示。

其次，“资管新规”加强了对理财产品期限错配及封闭式产品期限的要求，投资于非标准化债权类资产的，资产终止日不得晚于理财产品到期日，封闭式资产管理产品的期限不得低于90天。

最后，新发封闭式产品期限多在一年左右，王一峰表示，根据银行理财登记中心披露的信息，2024年上半年，新发封闭式理财产品加权平均期限为303天~392天，为市场提供了稳定资金来源。

占比抬升

有利于资本市场长期稳健发展

从1年期以上封闭式理财产品占全部封闭式产品的比重来看，普益标准数据显示，2021年末至2022年末整体呈现上涨趋势，2023年整体下滑，今年以来又逐步提升。截至今年8月末，该期限理财产品占比已增至69.26%。

谈及这种先降后升的波动，王一峰分析，一方面，基于市场环境变化及投资者风险偏好变化，新发封闭式产品加权平均期限时有波动，例如2023年新发封闭式产品加权平均期限为288天～381天，2024年上半年平均期限为303天～392天，出现小幅拉长；另一方面，也与到期封闭式产品的期限结构分布相关。

同时，年内封闭式产品中1年期以上理财产品的规模占比逐步提高，对市场产生了积极影响。

王一峰进一步表示，首先，当前广谱利率整体运行在较低位置，理财产品投资期限的拉长，有助于理财更好发挥多资产、多策略的配置优势，为投资者提供更好回报；其次，理财负债端期限的拉长与稳定性的提升，有助于缓释市场短期波动对理财净值、规模及投资策略的扰动，保障市场稳定运行。“资本市场需要长期资金，而理财产品通过更丰富多元的配置选择，为投资者带来更好收益，进一步完善了自身投研体系建设，对于资本市场长期稳定发展有重要作用。

睿智新虹理财研究院也认为，长期限产品规模和占比上升是好现象，一方面反映投资者市场偏好的变化，为了获得更高收益而愿意接受更长的投资期限；另一方面，理财产品的期限结构也更加合理，理财资金稳定性增强。

优缺点明显

建议投资者按需选择

封闭式理财产品优势突出，但缺点不容忽视。业内人士建议，投资者要根据自身情况按需选择。

娄飞鹏表示，1年期以上封闭式理财产品的优点是期限较长，收益率较高，但在封闭期内无法赎回，流动性相对较弱。投资者需要根据自身资金状况，基于流动性和投资收益预期作合理选择。

王一峰分析，部分1年期以上封闭式产品采用摊余成本或混合估值，净值表现更具韧性，但流动性较差，除养老理财等产品在满足特定条件的情况下可以申请赎回外，产品在存续期内通常无法赎回，不适合短期内可能有资金需求的投资者。投资者要理性分析自身风险承受能力、日常开支及投资需求，更深入了解所投金融资产的风险收益特征，而不是局限于对投资时点理财收益率的过度关注，逐步树立长期投资理念。

对于投资经验相对不足、金融知识储备较为有限的投资者，王一峰认为，可借助专业金融机构更好地实现有效投资。