作者：六亿居士来源：雪球

近期，不少基金产品发布公告进行产品份额的合并，诸如：易方达沪深300ETF、易方达中证500ETF、南方中证新能源ETF等都于近期发布了合并公告。

随着市场震荡回落，部分产品的规模不断下滑，单位净值不断缩小。当单位净值大于或小于一定额度后，会对产品的交易产生一定的影响，如流动性风险、净值波动风险、投资者信心等。

所以，基金管理人会根据实际需求，在不同阶段进行不同的应对。

最近几天，有不少朋友询问此事，我们就基金的规模、合并、清盘，统一作一个回顾：

一、基金份额合并与影响

1、我们先看一个案例

2024年9月13日，易方达基金管理有限公司宣布。

为更好地服务投资者，决定对易方达沪深300交易型开放式指数发起式证券投资基金（HS300ETF，基金代码：510310）实施基金份额合并，并调整场内份额最小申购、赎回单位。

权益登记日为2024年9月20日，除权日为2024年9月23日。

合并后，基金份额净值将与2024年9月11日沪深300指数收盘点位的千分之一基本一致，合并比例为0.49977589。

合并结果将于2024年9月23日公告，且场内份额最小申购、赎回单位将由200万份调整为90万份。

同理，中证500ETF易方达、南方中证新能源ETF均发布过类似公告。类似的公告，可以在各大基金公司官网或其他第三方网站查询。

2、基金合并的影响

受权益登记日、除权日的时差影响、结算公司效率、证券公司更新影响，在这段时间内，有可能会出现份额已经合并，但基金净值并没有相应增加的状态。

不过不用担心，等除权日正式计算后，价格会回归正常状态。同样的，在基金分红、拆分时，也会出现类似情况，也不用担心，过几天同样会恢复正常。

基金合并主要的是为了降低产品的净值波动和流动性风险。比如某一个产品净值跌到0.30，如果交易时最小单位是0.001元，每次价格的波动也将近0.33%，价格幅度太大抬升产品波动，不利于产品跟踪的紧密度。

尤其是部分新手不懂买一和卖一的价格差，一来一回之间可能损失0.5%以上的收益率，这会大幅增加交易成本。如果合并到1.00元，那每次的价格波动，将降低至0.1%，波动就会大幅降低。

另外，无论是合并、分红还是拆分，作为投资者并不用采取任何操作，基金管理人会处理妥当。

二、基金的规模与清盘

除了合并，基金的清盘也是熊市期常见的一个问题。但对比基金合并，基金清盘可能会产生潜在的额外损失。

1、常见的基金清盘条件

1）资产规模不足：如果基金的资产规模连续20个交易日低于5000万元人民币，基金可能会触发清盘条件。

2）持有人数量不足：如果基金的持有人数量连续20个交易日低于200人，这也可能是基金清盘的一个条件。

3）封闭型基金到期：封闭式基金在合同期限届满后，如果没有延期或其他安排，通常会进行清盘。

4）新基金募集规模不达标：新基金在募集期间如果没有达到规定的最低募集规模（如不足5000万元人民币），可能会宣布募集失败并清盘。

5）发起式基金资产净值低于标准：对于发起式基金，如果在《基金合同》生效三年后，基金资产净值低于2亿元人民币，基金合同可能会终止。

6）基金管理人或托管人职责终止：如果基金管理人或托管人无法继续履行职责，且在6个月内没有新的管理人或托管人承接，基金可能会清盘。

7）法律法规和监管机构规定：如果因为法律法规的变化或中国证监会规定的其他情况，基金可能会被要求清盘。

2、基金清盘可能产生的影响

对比合并和拆分，基金清盘肯定是投资者不愿意看到的结果。

从上述条件来说，关乎基金清盘与否的核心主要是规模和持有人数量。当基金规模小于5000万（发起式基金规模小于2亿），或持有者数量小于200人时，可能会触发基金清盘。

基金清盘的周期较长（几周或几月，具体看产品公告），在这个较长的周期中，会产生不可预计的“投资机会成本”。

毕竟清盘往往出现在市场行情较差的时候，如果这个时候市场反弹，就会产生较大的损失。

除了潜在的投资机会成本，基金清盘也会产生一些固定费用，如审计费用、法律费用等。

3、如何避免基金清盘

简单来说，首先选择规模较大或规模合适的基金产品。

一般来说，选择基金产品时，最起码选择规模1亿以上的产品，最好选择2-3.5亿以上规模的产品。如果是场外产品，请合并计算产品规模（如A类、C类合并计算）。

1）规模较大：如果是场内ETF产品，可以选择规模较大、费率较低的头部产品。因为场内实时交易，产品需要一定的规模，从而支撑交易所需的流动性。

2）规模合适：除了对流动性有要求外，部分长期投资者，也可以考虑规模合适的产品。因A股的打新特色影响，基金规模在1.5-5亿时，能更好地获得超额收益。

3）替代产品：如果关注的指数，没有合适规模的产品，可以选择类似指数的产品。这一点，也适用于寻找低费率产品上。

4）日常关注：除了规模很大的产品外，部分规模合适或较小的产品，在持有过程中，因为市场下跌或投资者赎回，会导致基金规模的下降。

有必要一个周期后，复核一下自己持仓产品的规模。当产品规模低于1亿时，就应该考虑寻找替代产品，降低清盘风险。

基金的规模可以在基金官网、交易软件、第三方网站查询。

三、61全市场估值仪表盘

四、“61”指数基金估值表（0297期）

五、重点提示

1、恒生指数：PE升至8.82，近10年百分位升至16.36%；PB升至0.94，百分位升至14.25%，指数股息率降至5.22%，指数温度升至15.3°C。

2、国企指数（H股指数）：PE升至7.79，近10年百分位升至26.94%；PB升至0.88，百分位升至18.29%，指数股息率降至5.47%，指数温度升至22.6°C，指数进入正常估值。

受美联储降息影响，作为桥头堡H股的表现整体好于A股，恒生指数、H股指数、恒生科技等指数近日产生较好的反弹。

3、红利低波、红利低波100

基于综合考虑，调整红利低波、红利低波100的股息率数据，从第三方的市值加权数据，修正为中证指数官网的股息率加权数据，提升指数股息率的准确性。

不过这两个指数的PE、PB数据仍为市值加权数据，请知悉。

4、中证A500

2024年8月27日，中证指数公司发布公告：为进一步丰富市场表征工具和投资标的，中证指数有限公司将于2024年9月23日（今日）正式发布中证A500指数。

这是继中证A50、中证100之后，发布的第三个中证A系列指数，该系列是兼顾市值规模、样本流动性、行业均衡、ESG筛选和互联互通的新一代指数。

从定位看，中证A500以成为A股基准指数为目标，将对沪深300产生重大挑战。

从编制规则看：

1）质量评估：剔除了中证ESG评价结果在C及以下的证券；

2）互联互通：要求属于沪股通和深股通证券，利于境内外中长期资金配置；

3）优选龙头：优先选取三级行业自由流通市值最大或总市值在样本空间排名1%的证券；

4）行业均衡：各以及行业自由流通市值分布与样本空间尽可能一致，以500个成份股对整个A股进行近似复刻，实现指数的行业“中性”，避免行业偏离的折腾。

因此，中证A500有望成为A股指数化投资的新基准，沪深300将迎来成立20年来的最大挑战。

等相应指数、基金产品正式发布后，61会继续跟进对比。

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说实话，中证A500此时发行，真是天时、地利、人和！

另外中证红利ETF发布第三季度分红公告，9月25日便能收到分红，请注意查收。下一期会继续更新分红型ETF9月跟踪。

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数据整理不易，还望多多点赞、转发支持。

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