最近一段时间，A股投资者的心情仿佛过山车般曲折，万得数据显示，截至10月8日，仅6个交易日，沪指上涨26.95%，创业板涨幅更是高达66.63%。势如破竹的“快牛”之后，伴随着短期获利资金落袋，市场似乎再次陷入震荡拉锯状态。往后看，行情会如何演绎？指数普涨的行情结束后，普通投资者又该如何参与市场？

A股为何急涨后迎来回调？

回顾此轮行情的起点，权益市场已经低迷了三年多，不少板块行业的估值已经到达历史低点，投资者交投情绪也低，两市成交额几度不足5000亿，经济数据还未好转，投资者对未来的预期还处在一个悲观情绪的螺旋之中。

然而，市场的钟摆在一端停留了太久，重新摆回另一端的概率就会变高。就在国庆节前一周，政策多箭齐发，“稳增长、稳地产、稳股市”振奋人心，高盛、花旗等多家外资巨头也上调了对A股的预期，彻底“点燃”权益市场，节后首日更是放出三万亿的“天量”成交额。

作为本轮上涨行情的核心驱动力，政策方向的转变大超市场预期，各路资金“跑步入场”。但随着指数短期快速冲高，市场亢奋情绪也在各种回本止盈操作下迎来降温。

当前时间点来看，仍处于政策密集期，不排除会有更多增量政策出台。市场或也已经走出悲观情绪的螺旋，投资者情绪与风险偏好或已从底部大幅回升。但随着前期高涨的市场情绪逐步趋于平和，A股的普涨行情或将逐渐向结构性行情转换。

分歧之后，当前如何寻找投资主线？

以沪指超900点大幅拉升为代表的“指数牛”行情之后，近期市场的演绎转向结构化行情，在有核心竞争力的资产板块间轮动上涨，寻找主线。

浙商证券认为，“924 行情”第一轮快速阶段大概率已经过去。目前，伴随着交易量的快速回落，以及短期获利盘的涌出，市场已经进入震荡整理的第二阶段。本轮行情为月线级行情，其背后逻辑或可类比2008 至2009 年的“四万亿牛”。参考日经225 指数92 年8 月至93 年6 月走势，预计本轮行情或呈现“快速上涨-震荡整固-再度拉升”三段式节奏。

中信建投研报表示，市场已经从牛市第一段的“闪电战”步入牛市第二段“拉锯战”，短期将呈现震荡格局，但中期看也是一个备战第三段的布局期。财政部发布会明确中央政府加杠杆的充分意愿和能力，只是相关细节市场还需要更多确认。但从中期看，内需顺周期复苏交易将成为市场重要投资线索。

拉长时间线来看，其实A股的每轮牛市背后都有对应的领涨行业，而这些行业又映射着彼时经济发展的核心驱动力。复盘近10年A股市场每轮上涨行情背后的行业驱动，我们发现：

2013-2015年，互联网应用爆发。移动互联网的兴起，催生了大量新的商业模式和应用，互联网公司市值迅速膨胀。

2016-2017年，大消费繁荣。消费升级成为主要趋势，食品饮料、家电等消费类股票表现优异。

2019-2021年，新兴产业崛起。新能源、半导体、生物医药等新兴产业成为市场热点，推动了相关板块的持续上涨。

然而，指数级别的行情一旦消退，板块轮动速度之快，作为普通投资者很难踩准节奏，但是从近期活跃的概念——例如半导体、华为鸿蒙以及航天军工等来看，未来牛市第二阶段的结构性行情中，走成主线的可能就是成长板块中的顺周期方向。

想要投资成长板块中的顺周期方向，就不得不提到作为新质生产力的代表指数——科创50指数。不过，从普通投资者视角来看，参与科创板投资有一定的门槛，且相较于主板投资标的来说，科创板上市公司的股价波动要大很多。场外投资者可以通过相关基金进行布局，例如华商基金量化投资部总经理助理艾定飞掌舵的华商科创板量化选股混合基金，该基金以数量化投资方法为基础，主要投资科创板上市企业，其中投资于科创板股票资产的比例不低于非现金基金资产的80%（更多内容，详阅基金法律文件）。

华商科创板量化选股混合基金专注科创板优质公司

艾定飞表示，站在当前时点，我们更倾向认为未来会出现政策逐步落地，效果逐步显现和市场预期逐步兑现的情景，所以或将迎来一个健康的慢牛市场。在慢牛过程中，我们将逐步通过动态研究来挖掘最为受益的行业和公司，从而有效调整基金的投资组合，力争为投资人带来更多收益。

具体到投资端，艾定飞表示，未来优先关注与国家经济相关的顺周期（消费、周期）板块，同时也会关注一些受益于后期市场风险偏好提升的科技成长板块（电子、计算机）。选股方面，将使用量化多因子选股模型对股票池进行映射分析、排序和收益预测；然后通过最大化风险收益比的组合进一步优化标的权重。

牛市启动的快速上涨躁动期过后，市场在冷静后往往会经历一段时间的震荡调整。作为投资者，面对满天飞的概念，摩拳擦掌之余，也要充分认知风险，保持冷静理智。新周期启程途中的每次波折，都是一次很好的复盘机会。不论是回望过去、展望未来还是立足当下，资本市场风云变幻，没有哪种风格能一直立于不败之地，在风格轮动的市场中，投资者可以通过设定交易纪律和风控纪律，建立自己的投资体系，动态调整投资策略做好“再平衡”。例如通过定投策略，在时间和空间上分散投资，降低市场波动的影响。

$华商科创板量化选股混合A(OTCFUND|018973)$

$华商科创板量化选股混合C(OTCFUND|018974)$

数据说明：截至20240930，艾定飞具有10.1年证券从业经历（4.3年证券研究经历，5.8年证券投资经历）。艾定飞历任所管理产品——华商动态阿尔法灵活配置混合20181126至20191218；华商电子行业量化股票发起式20190917至今，华商计算机行业量化股票发起式A20191030至今，华商大盘量化精选灵活配置混合20220110至今，华商300智选混合A/C 20220818至今，华商计算机行业量化股票发起式C20221220至今，华商科创板量化选股A/C 20231127至今。

市场数据来自万得信息。文中基金经理关注的投资方向，仅为结合当前市场情况作出的判断，可能随市场情况调整，具体投资策略详见基金法律文件。

风险提示：以上内容不代表投资建议。本基金管理人承诺以诚实信用、恪尽职守、谨慎勤勉的态度管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本基金若投资港股通标的股票，还需承担汇率风险以及境外市场的风险。投资者购买本基金时，请认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件。具体投资策略详见基金法律文件。市场有风险，基金投资需谨慎。敬请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。